Author Archives: Ricardo Pauleta

Em agosto de 2025, a taxa de inflação anual (variação homóloga (VH)) em Portugal, medida pelo Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC), situou-se em 2,5%, mantendo-se inalterada ao mês anterior. Este valor representa uma variação mensal de -0,1% entre julho e agosto de 2025.

Na Zona Euro, a taxa de inflação anual (VH) situou-se em 2,0%, mantendo-se constante face ao mês anterior. A taxa de inflação anual da UE27 situou-se em 2,4% (VH) em agosto de 2025, mantendo-se inalterada face ao valor de julho. A variação mensal do índice situou-se em 0,1% e 0,2% na Zona Euro e na UE27, respetivamente.

A taxa de variação da média anual dos últimos 12 meses do IHPC foi de 2,4% para Portugal, de 2,1% para a Zona Euro e 2,4% para a UE27.

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De acordo com a estimativa divulgada pelo Eurostat, no 2º trimestre de 2025, Portugal registou um aumento no Índice de Custo do Trabalho, medido por hora trabalhada, de 5,2% em relação ao período homólogo.

Este valor explica-se pelo aumento, em termos nominais, dos salários (5,3%) e pelo aumento dos outros custos salariais (5,1%). Em termos de sectores, o sector público registou um aumento de 9,5% e o sector privado registou um aumento de 3,1%, sendo que a Indústria registou um aumento de 2,8% (VH), a Construção registou um aumento de 3,7% (VH) e os Serviços um aumento de 3,0% (VH).

No período em análise, o Índice de Custo do Trabalho aumentou 3,6% (VH) na Zona Euro e aumentou 4,0% (VH) na UE.

Os Estados-membros que registaram o maior crescimento foram a Bulgária (13,4%), Hungria (11,0%) e Roménia (10,4%). Não se registaram descidas.

Os custos laborais aumentaram, assim, na totalidade dos países da União Europeia, no 2º trimestre de 2025.

(Gráfico: Eurostat)

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Em agosto de 2025, as emissões líquidas de títulos de dívida por residentes ascenderam a -284 milhões de euros, o que compara com um valor de 2 895 milhões de euros no mês anterior. As emissões líquidas de títulos de dívida por Sociedades não Financeiras atingiram o valor de 120 milhões de euros (-874 milhões de euros registados no mês anterior).

No final de agosto de 2025, o saldo total de títulos de dívida emitidos por residentes ascendeu a 320 494 milhões de euros, diminuindo 153 milhões de euros face ao mês anterior e registando uma variação homóloga de 7,3%.

O saldo de títulos de dívida emitidos por Sociedades não Financeiras ascendeu a 47 816 milhões de euros, aumentando 51 milhões de euros face ao mês anterior e registando uma variação homóloga de 15,2%.

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Em julho de 2025, a produção no sector industrial, ajustada de dias úteis, registou variações de 0,3% na Zona Euro e 0,2% na UE, face ao mês anterior. Em junho de 2025, a produção industrial tinha registado variações de -0,6% na Zona Euro e de -0,4% na UE.

Portugal registou uma diminuição de 1,5% face ao mês anterior, o que compara com uma diminuição de 3,7% em junho de 2025.

Comparando com o mês anterior e entre os Estados-Membros para os quais existem dados disponíveis para julho de 2025, os maiores aumentos ocorreram na Croácia (2,6%), Hungria e Eslovénia (ambos 2,1%). As maiores diminuições foram observadas na Estónia (-5,5%), Malta (-4,7%) e Suécia (-3,9%).

Em termos homólogos, a produção industrial registou variações de 1,8% na Zona Euro e 1,8% na UE, em julho de 2025. Portugal registou um aumento de 1,7%, após ter registado um aumento de 2,5% no mês anterior.

Entre os Estados-Membros para os quais existem dados disponíveis para julho de 2025, os maiores aumentos foram registados na Letónia (9,8%), Irlanda (8,1%) e Suécia (4,1%). As maiores diminuições foram observadas na Bulgária (-8,3%), Luxemburgo (-4,7%) e Eslováquia (-4,6%).

(Gráfico: Eurostat)

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Segundo o Eurostat, entre janeiro e julho de 2025, a Balança de Bens da Zona Euro com o resto do mundo registou um excedente de 106,9 mil milhões de euros, o que compara com um excedente de 120,4 mil milhões de euros no período homólogo. Neste período, as exportações de bens para fora da Zona Euro aumentaram 3,5% (VHA) face ao período homólogo e o comércio dentro da Zona Euro aumentou 1,6% (VHA).

No período em análise, a Balança de Bens da UE27 com o resto do mundo registou um excedente de 91,8 mil milhões de euros, o que compara com um excedente de 108,9 mil milhões de euros no período homólogo. As exportações de bens da UE27 para o resto do mundo aumentaram 3,8% (VHA) neste período e o comércio dentro da região aumentou 1,9% (VHA).

(Gráficos: Eurostat)

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Em julho de 2025, o Índice de Produção na Construção (média móvel de três meses (mm3m), corrigida dos efeitos de calendário e da sazonalidade, registou uma taxa de variação homóloga de 2,7%, igual ao do mês anterior, tendo os dois segmentos apresentado evoluções opostas:

▪ A Construção de Edifícios aumentou 3,7%, acelerando 0,3 p.p. face à taxa registada em junho;

▪ A Engenharia Civil passou de um crescimento de 1,7% no mês anterior, para 1,4% no mês em análise.

A taxa de variação média dos últimos 12 meses (corrigida dos efeitos de calendário e da sazonalidade) equivalente face ao mês anterior, fixando-se em 2,2% (2,2% em junho de 2025).

O Índice de Produção na Construção (em valor absoluto), corrigido dos efeitos de calendário e da sazonalidade, registou um valor de 111,6 pontos em julho de 2025, diminuindo 1,7 pontos em relação ao mês precedente (113,3 pontos em junho). Na componente Construção de Edifícios, o índice diminuiu de 112,5 pontos em junho para 111,7 em julho e na componente Engenharia Civil o índice diminuiu de 114,5 pontos em junho para 111,4 pontos em julho.

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O Índice de Vendas de Cimento registou, em agosto de 2025, uma variação homóloga de -2,8%, o que se traduz numa diminuição de 5,3 pp (pontos percentuais) face ao mês precedente (2,5%). No mês em análise, o Índice de Vendas de Cimento atingiu um valor de 49,5 pontos, o que compara com 66,4 pontos no mês anterior e 50,9 pontos em agosto de 2024.

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Em julho de 2025, os Índices de Emprego e Remunerações na Construção apresentaram variações homólogas de 3,0% e 6,5%, respetivamente. No mês de junho de 2025, as variações homólogas respetivas tinham sido de 3,0% e 12,2%.

A taxa de variação média dos últimos 12 meses foi de 2,5% no Índice de Emprego e de 10,1% no Índice de Remunerações.

O Índice de Emprego na Construção (em valor absoluto) registou, em julho de 2025, um valor de 113,8 pontos, aumentando 0,5 pontos relativamente ao mês precedente (113,3 pontos em junho). O Índice de Remunerações na Construção (em valor absoluto) apresentou um valor de 156,5 pontos em julho, diminuindo 2,7 pontos em relação ao mês anterior (159,2 pontos em junho).

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Na primeira semana de setembro, o indicador diário de atividade económica (DEI) aponta para uma taxa de variação homóloga da atividade inferior à observada na semana anterior. Em 4 de setembro de 2025, o DEI (média móvel semanal) registou -1,1% (VH), que compara com 1,1% (VH) na semana anterior.

Nota: O Indicador Diário de Atividade Económica para Portugal, divulgado pelo Banco de Portugal, sintetiza informação diária de diversas dimensões da atividade económica, permitindo a identificação de alterações na atividade económica no muito curto-prazo. O DEI cobre diversas dimensões correlacionadas com a atividade económica em Portugal, sumariando a informação das seguintes variáveis diárias: tráfego rodoviário de veículos comerciais pesados nas autoestradas, consumo de eletricidade e de gás natural, carga e correio desembarcados nos aeroportos nacionais e compras efetuadas com cartões em Portugal por residentes e não residentes.

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Os Índices de Emprego e Remunerações nos Serviços apresentaram, em julho de 2025, variações homólogas de 1,5% e 7,7%, respectivamente, o que compara com 2,9% e 10,4% registados no mês anterior.

Os Índices de Emprego e Remunerações nos Serviços (em valor absoluto) registaram, em julho de 2025, valores de 130,6 pontos e 173,5 pontos, o que compara com 131,3 pontos e 191,5 pontos, respectivamente, registados no mês anterior.

Nota: A produção dos índices de horas trabalhadas encontra-se suspensa a partir de janeiro de 2025.

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