Author Archives: Ricardo Pauleta

Em maio de 2022, o stock de empréstimos às Sociedades não Financeiras (SNF) registou um valor de 76,7 mil milhões de euros, aumentando 294 milhões de euros em relação ao mês anterior e registando uma taxa de variação anual (TVA) de 2,8% (3,1% no mês anterior).

O stock de empréstimos a Particulares registou um valor de 127,5 mil milhões de euros, registando uma TVA de 4,5% (igual ao mês anterior).

A TVA dos empréstimos a particulares para habitação foi de 4,8%, mantendo-se inalterada em relação ao mês anterior. A TVA dos empréstimos a particulares para consumo foi de 4,9%, diminuindo 0,1 p.p. em relação ao mês anterior, e a TVA dos empréstimos a particulares para outros fins foi de -0,3%, diminuindo 0,6 p.p. em relação ao mês anterior.

De acordo com a mesma fonte, em maio de 2022 o crédito vencido total, em percentagem do respetivo total de empréstimos, foi de 1,67% (1,69% no mês anterior). O crédito vencido em percentagem do total de empréstimos concedidos às Sociedades não Financeiras passou de 2,31% para 2,33%. O crédito vencido em percentagem do total de empréstimos concedidos aos Particulares fixou-se em 1,28% (1,33% no mês precedente).

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O INE divulgou hoje os resultados da Conta Satélite do Turismo, apresentando uma primeira estimativa para 2021 de dois agregados principais: o Valor Acrescentado Bruto gerado pelo Turismo (VABGT) e o Consumo do Turismo no Território Económico (CTTE).

(Tabela: INE)

A estimativa preliminar da Conta Satélite do Turismo para 2021, aponta para um aumento nominal de 27,3% do Valor Acrescentado Bruto gerado pelo Turismo (VABGT), após uma contração de 44,5% observada em 2020. O VABGT representou 5,8% do VAB nacional (4,8% em 2020), situando-se ainda 2,3 p.p. abaixo de 2019 (em que representou 8,1% do VAB da economia). O Consumo de Turismo no Território Económico (CTTE) foi equivalente a 10,1% do PIB (8,4% em 2020), mas 5,2 p.p. inferior ao nível de 2019.

(Gráfico: INE)

Aplicando o Sistema Integrado de Matrizes Simétricas Input-Output de 2017 aos principais resultados da Conta Satélite do Turismo, estima-se que a atividade turística tenha gerado um contributo direto e indireto de 16,8 mil milhões de euros para o PIB em 2021, o que corresponde a 8,0% (6,6% em 2020 e 11,8% em 2019). Estes resultados traduziram-se num contributo de cerca de 2/3 para a redução em volume do PIB em 2020, e em pouco mais de 1/3 para a sua recuperação em 2021.

(Gráfico: INE)

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Foi hoje publicado o Relatório de Estabilidade Financeira de junho de 2022 no qual se avalia os progressos da economia portuguesa e do sistema financeiro.

De acordo com o Banco de Portugal, a economia europeia passou a estar sob o efeito simultâneo de dois choques exógenos sem precedentes e de abrangência internacional. A invasão da Ucrânia pela Federação Russa veio, em algumas dimensões, amplificar o impacto económico da pandemia. Os efeitos nos mercados de energia e de matérias-primas e nas cadeias de abastecimento condicionaram a recuperação da atividade económica e agravaram as pressões inflacionistas. Além do aumento da incerteza, existe um risco ascendente nas projeções da inflação, devido à possibilidade de um conflito mais longo e a constrangimentos adicionais na oferta de energia.

(Figura: Banco de Portugal)

Os principais riscos para a estabilidade financeira são:

• Uma reavaliação adicional dos prémios de risco, não obstante a correção já ocorrida, podendo interagir com as vulnerabilidades acumuladas durante a pandemia e reduzir o preço dos ativos, com impacto no sistema financeiro, sobretudo na valorização de carteiras;
• Uma redução dos preços no mercado imobiliário residencial, decorrente de alterações nas condições de financiamento;
• No que respeita à situação financeira dos particulares, a redução do rendimento disponível real devido à inflação e o efeito do aumento das taxas de juro sobre o serviço de dívida, aos quais acresce a incerteza relativa à evolução da atividade económica e do emprego;
• O aumento da probabilidade de incumprimento das empresas, refletindo o efeito conjunto da vulnerabilidade financeira de algumas empresas, da recuperação incompleta da atividade e da rendibilidade de alguns setores no pós-pandemia, bem como o enquadramento macroeconómico e financeiro atual;
• O rácio de dívida das administrações públicas em percentagem do PIB não prosseguir a trajetória de redução prevista, derivado da incerteza sobre a atividade económica e do aumento dos custos de financiamento;
• Nos próximos anos, o aumento das taxas de juro deverá traduzir-se numa melhoria da margem financeira dos bancos e num aumento do reconhecimento de imparidades e de perdas potenciais decorrentes da desvalorização dos títulos de dívida a justo valor. O impacto de cada um destes fatores é condicionado pela evolução da atividade económica e diferenciado conforme o horizonte temporal.

(Figura: Banco de Portugal)

Num horizonte mais alargado, outros desafios poderão afetar de forma transversal e estrutural a economia, com implicações sobre o crescimento económico e a inflação. A materialidade desses desafios — incluindo o abrandamento do comércio internacional, a pressão nos mercados da energia e o aumento da digitalização da economia — requererá aos setores institucionais residentes um esforço de investimento significativo. A capacidade dos bancos para gerar capital, a margem de manobra da política orçamental e o endividamento e o serviço de dívida do setor privado não financeiro constituem vulnerabilidades que limitam as decisões de investimento. Ganha assim importância acrescida uma utilização eficiente dos fundos europeus do Programa de Recuperação e Resiliência (PRR).

(Figura: Banco de Portugal)

A política macroprudencial deve ter em conta os desafios colocados à estabilidade financeira, as vulnerabilidades de caráter estrutural e a origem do risco sistémico, destacando-se, nos últimos meses, o ajustamento à Recomendação relativa aos novos créditos ao consumo e à habitação, fazendo depender a maturidade máxima das novas operações de crédito à habitação da idade dos mutuários.

(Figura: Banco de Portugal)

Esta edição do Relatório de Estabilidade Financeira inclui dois temas em destaque:

– Rendibilidade e solvabilidade do sistema bancário português num contexto de subida das taxas de juro.

– Determinantes do custo do capital próprio de bancos cotados da área do euro.

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De acordo com o INE, a economia portuguesa no 1.º trimestre de 2022 registou uma necessidade de financiamento de 0,4% do Produto Interno Bruto (PIB), que compara com uma capacidade de financiamento de 0,7% no trimestre anterior. O Rendimento Nacional Bruto (RNB) e o Rendimento Disponível Bruto (RDB) aumentaram, respetivamente, 3,0% e 2,8% (crescimentos em cadeia de 2,0% no trimestre anterior). A alteração de sinal do saldo externo da economia refletiu a redução da capacidade de financiamento das Famílias e o aumento da necessidade financiamento das Sociedades Não Financeiras, dado que se reduziu a necessidade de financiamento das Administrações Públicas (AP) e se manteve inalterado o saldo das Sociedades Financeiras.

O Rendimento Disponível Bruto (RDB) das Famílias aumentou 1,4% face ao trimestre anterior, verificando-se crescimentos de 1,7% e 2,4% das remunerações e do Valor Acrescentado Bruto (VAB), respetivamente. A despesa de consumo final aumentou 4,1% (2,3% no trimestre anterior), determinando a redução da taxa de poupança para 8,3% (10,7% no trimestre anterior), o que, em conjunto com o aumento do investimento, conduziu à redução da capacidade de financiamento em 1,9 pontos percentuais (p.p.), para 2,4% do PIB.

O saldo das Sociedades Não Financeiras (SNF) fixou-se em -2,8% do PIB, menos 0,5 p.p. que no trimestre anterior. O VAB do setor registou um aumento de 3,0%, que foi parcialmente anulado pelo aumento das remunerações pagas e do investimento (taxas de variação de 2,1% e 4,9%, respetivamente), e pela diminuição dos subsídios de exploração (-27,7%).

A capacidade de financiamento das Sociedades Financeiras estabilizou em 1,5% do PIB no 1.º trimestre de 2022.

A necessidade de financiamento do setor das AP diminuiu 1,3 p.p. no ano terminado no 1.º trimestre de 2022, representando 1,5% do PIB. Tomando como referência os valores trimestrais e não o ano acabado no trimestre, o saldo das AP no 1.º trimestre de 2022 atingiu -233,6 milhões de euros, correspondendo a -0,4% do PIB, o que compara com -6,0% no período homólogo.

(Gráfico: INE)

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Na semana terminada a 19 de junho, o indicador diário de atividade económica (DEI) aponta para uma taxa de variação homóloga da atividade similar à observada na semana anterior.

Em 16 de junho de 2022, o DEI (média móvel semanal) registou 5,2% (VH), que compara com 4,9% (VH) na semana anterior.

Notas: O Indicador Diário de Atividade Económica para Portugal, divulgado pelo Banco de Portugal, sintetiza informação diária de diversas dimensões da atividade económica, permitindo a identificação de alterações na atividade económica no muito curto-prazo. O DEI cobre diversas dimensões correlacionadas com a atividade económica em Portugal, sumariando a informação das seguintes variáveis diárias: tráfego rodoviário de veículos comerciais pesados nas autoestradas, consumo de eletricidade e de gás natural, carga e correio desembarcados nos aeroportos nacionais e compras efetuadas com cartões em Portugal por residentes e não residentes.

O Gráfico 1 apresenta a evolução do indicador (uma taxa de variação homóloga), em conjunto com a evolução do PIB trimestral.  

O Gráfico 2 apresenta uma taxa trienal acumulada (corresponde a acumular as taxas de variação, em dias homólogos, para três anos consecutivos) e permite avaliar os efeitos da pandemia na atividade económica em 2022, mitigando assim os efeitos base decorrentes de 2020 e 2021.

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O Índice de Preços da Habitação (IPHab) aumentou, em termos homólogos, 12,9% no 1.º trimestre de 2022, mais 1,3 pontos percentuais (p.p.) que no trimestre anterior. No trimestre de referência, o ritmo de crescimento dos preços das habitações existentes foi de 13,6% e o das habitações novas foi de 10,9%.

Em relação ao trimestre anterior, o IPHab aumentou 3,8% (2,7% no 4º trimestre de 2021), devido sobretudo ao comportamento dos alojamentos existentes, que registaram uma taxa de variação de 4,4%, tendo os alojamentos novos apresentado um aumento de 1,8%.

No 1.º trimestre de 2022, foram transacionadas 43.544 habitações, o que representa um aumento de 25,8% face ao mesmo período do ano anterior. O valor das vendas foi aproximadamente de 8,1 mil milhões de euros, mais 44,4% do que no 1.º trimestre de 2021.

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Em maio de 2022, o Indicador Coincidente Mensal da Atividade Económica variou 7,1% (variação homóloga, VH), diminuindo 0,1 p.p. relativamente ao mês anterior (7,2%, VH). No mês em análise, o Indicador Coincidente do Consumo Privado registou uma variação homóloga de 4,6%, diminuindo 0,9 p.p. face a abril de 2022.

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O GEE disponibiliza, semanalmente, um conjunto de indicadores de conjuntura em Portugal que refletem os efeitos do combate à pandemia do COVID-19. Esta publicação sistematiza dados de mercado de trabalho, transportes, comunicações, mobilidade, entre outros, de frequência diária, semanal e mensal, como apoio à monitorização da economia portuguesa.

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